立讯精密八戒体育获378家机构调研：我们是一家制造业公司在汇兑上的操作是为了对冲确保平稳即可（附调研问答）

　　八戒体育八戒体育八戒体育立讯精密002475）8月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年8月28日接受378家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　一、董事长、总经理王来春女士针对2022年上半年经营情况进行说明大家好，非常感谢大家在周末拨冗参加我们这场年中业绩交流会！总的来说，上半年在大环境有些困难的情况（如一季度越南的疫情、二季度华东的疫情），尤其是在受芯片影响的汽车领域、以及消费电子领域需求出现疲软的情况下，我们团队积极发挥主观能动性，在家庭与公司之间，选择以公司为先，牺牲了很多个人利益：很多在越南的同事均有两年没有回家，而国内的同事在华东疫情期间，也有相当多的人仅仅带着两三件衣服驻守在公司，以确保我们的生产能顺利进行。我们克服了所面临的种种困难，有效控制住外围因素的影响，因此业绩表现是超出预期的，这从我们半年报的数据也能体现。立讯上半年实现营业收入819.61亿元，同比增长70.23%，净利润总额44.64亿元，实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润33.92亿元，较上年同期增长34.47%。

　　1、消费类电子板块，上半年我们实现营收699.45亿元，同比增长73.15%，主要产品分为成品和零组件，成品增长相对较大。其中：

　　（1）手机业务，今年整体市场受到芯片短缺以及宏观经济的影响比较大，特别是安卓阵营，但因为这方面我们做得不太多，所以影响也比较有限。另一个阵营，我们不管是从每个月Hub仓存货数据等情况来看，还是从下半年的新产品上市来看，至今并没有发现异常，应该不会有太大的意外。而从我们自身来看，客户是非常认可我们这两年在手机业务端的表现，尤其在几大产品系列及零组件部分，我们向客户提出了很多原创性的新想法、新理念，令客户非常满意也不断证明了我们的价值，因此在我们所服务的市场中，手机业务未来几年的成长还是比较乐观的；（2）智能手表产品，基于智能化和大健康的应用，我们认为这本身就是一个增量的市场，而且每增加一个传感器、监控功能都会带来一个比较好的增量效果，在这方面我们的表现一直是遥遥领先，所以未来几年我们手表这一块业务的增长是值得期待的；（3）耳机业务，我觉得它是一个需要持续创新，以求给消费者提供性价比更高的服务。对此，我们责无旁贷的需要协助客户提高产品的性价比，让市场有更好的增量，在这方面我们一直都是主力供应商，未来也将继续保持；（4）零组件、模组产品，像VCM、SiP、MiniLed等产品，看起来我们走得比较快，但其实产品到落地前期都有着三年、五年，甚至更长时间的研发投入。因此相对来说，我们对产品制程、市场、未来走势的理解及生产效率都比较领先；（5）结构件产品，每年都会有一些设计变更，从而产生新的工艺，无论是Capex的投入还是模组化加工制程的应用，对我们来说优势会更加明显，因此立铠在未来这几年会随着新工艺、新产品的不断推出而增长；（6）VR、AR产品，这是一个非常大的市场，我们也有在布局，我个人非常看好优秀的公司来做具有颠覆性设计的产品，无论是从模组还是终端系统方面，我们都会积极去参与，优秀的产品线）其他消费类电子市场，未来3-5年预期将是高速成长的状态，虽然它产品少量且多样，加上需要在产品开发早期就介入资源的特性，发展相对比较缓慢，但我们经过多年的培植和经营，充分利用前期通过内生、外延方式所搭建的完整平台，发挥自身产品、工艺制程垂直整合与协同的优势，得到了非常多客户的认可和肯定。

　　2、汽车板块今年上半年实现营收21.11亿元，这虽然是一个不正常的状态，但是考虑到大环境的因素，团队的表现已经是超出市场的预期了，因其受到芯片及疫情影响，有将近两个月的时间停摆，当大环境的因素改善时，即使全年的增长比上半年好也是可以理解的。在汽车这个行业来讲，过去10年中每一个Tier1的新产品、新项目前期投研时间都很长，而其中最难的部分在于获得产品从0-1的机会，因此和奇瑞共同造车这样足够量大的平台可以给产品提供快速打磨验证的机会，以及结合海外重要客户、新的整车厂客户给我们提供很好的支持，我相信我们Tier1这一部分业务的发展，将于未来的三个五年内在全球Tier1厂商中达到非常靠前的地位，这其中很多产品项目就不再去赘述了。

　　3、通讯板块今年上半年营收同比增长达到158.6%，主要是在零组件部分的增长比较快，其中有一定整机增加的因素所致，整机团队不论是基础，还是进步都是非常好的，但是基于行业中电子料件成本的限制，我们对团队的要求是注重基础开发，所以一定程度上控制了团队业务的发展速度，以夯实基础为重。除原有的连接产品线外，我们在散热方面也有着革命性的突破，公司在英特尔成立的新平台上作为主力合作厂商，将我们的液冷散热技术在众多液冷平台上发挥作用。

　　上述就是公司目前三大业务板块的基本情况，总的来讲虽然上半年面对的困难和挑战很多，但立讯还是交出了一份在我看来比较满意的答卷，这离不开团队多年不懈的努力和日以继夜的奋斗。虽然我经常听到类似大环境不好的这类事实性言论，但我想不论是遇到什么情况，每个行业、领域都需要有优秀的企业砥砺前行，带领行业不断进步，这才是一个正常社会该有的样子。感谢各位投资人朋友一如既往的支持，谢谢大家！二、财务总监吴天送先生对2022年上半年财务状况进行说明各位投资人大家好，我是立讯精密财务总监吴天送，现在我来说明一下半年报几个主要财务数据的变动原因和一些大家较关注的问题：

　　2022年上半年，越南及华东疫情的爆发，对物流、供应链等均产生一定冲击，造成运输、管理等成本的上涨；俄乌战争及美联储加息给全球政治和经贸环境带来了诸多不确定性。面对众多外部环境带来的挑战，公司落实了“三个五年”战略部署，在短、中、长期发展前瞻布局的努力下，坚定走产品、客户和市场的多元化路线，在各主要板块领域中，均有不错成绩。

　　上半年营收为819.61亿，同比增长70.23%，归母净利润37.84亿，同比增长22.49%，归母扣非净利润33.92亿，同比增长34.47%。公司2022年上半年度毛利率为12.47%，虽与2021年上半年度毛利率16.19%比较低，但对比2021年度整体的12.28%表现较好，2022年上半年较去年同期，除了疫情、原材料价格上涨增加了生产成本等因素外，立铠在报告期内呈现高速成长也是一个因素，其高速成长以手机精密显示结构模块成长为主，该产品成本结构中材料占比较高，多重因素综合影响致公司毛利率同比降低。

　　ROE方面八戒体育，今年上半年ROE为10.09%，由于ROE是累加成长的结果，虽然大环境不佳，但公司下半年会持续优化各项指标，以达成年度目标。

　　在经营活动产生的现金流量净额方面，上半年为24.23亿，较去年同期的21.87亿，同比增加10.75%，主要因销售规模扩大回款增加、应收帐款周转天数由去年同期60.72天降到52.4天，以及存货周转天数下降所致。

　　在存货周转天数方面，存货周转天数相较去年同期64.75天下降到62.52天，存货总额较今年年初增加80亿元，主要是为了第三季出货备料、备货。对此，公司持续推动着系统化库存管理、寄售及JIT采购模式，来优化存货金额，降低呆滞风险和资金积压。

　　公司上半年度销管研费用占总营收比例为7.17%，较去年同期的9.31%降低了2.14个百分点，整体费用率下降的原因，除了规模效益外，也与公司在不断优化相关的组织、平台系统流程及人员等有关。

　　公司上半年的负债率为61.83%，虽较上年同期的56.40%增加了5.43个百分点，但相对于2021年年底的62.03%较好，这个是公司在营收高速成长状态下正常会出现的短期现象。另外，公司已在7月份向中国证监会递交了135亿再融资申请案，这除了可支持公司未来5年高速增长外，也会进一步降低公司负债率。

　　答：这是一个在我们预期内正常的经营效益提升以及量的持续增长的过程。目前属于疫情期间，其他同业可能会受到一些疫情影响，但我们相对表现较好。所以基本上这是我们正常的表现，是一个成长中能力提升的过程。

　　问：全球的PC业务表现较为一般，但我们的同比增长比较不错，请问主要增长来源于哪里？

　　答：这是一个综合性的提升和增长，其中较大的增长来自于立铠的结构件部分。今年上半年同比上涨较快，有两至三倍的提升，这是因为在进行产业布局时，在前两至三年都会呈现颠覆性的爆发增长，而去年这个产品线上半年的量还较少。我们认为前三、四年都会是增长期，今年的增幅比去年更高，明年增幅可能会稍放缓，但还会是一个较大的增长。此外，我们大客户以外的海内、外客户的成长也比较快。尽管说这部分整体市场可能存在一定挑战，但对我们公司而言不能一概而论，我们很多客户现在都处于潜伏期或培育期，哪怕市场不是很好，我们可能还是会有逆市增长的势头，通讯业务也会是如此。

　　答：多年来，立讯精密无论是从客户积累、核心零组件的布局，还是在整机上沉淀的技术解决能力，均得到市场广泛的认可。众所周知，未来AR/VR将是一个非常令人瞩目的产品线，而公司作为全球领先企业的紧密合作伙伴，一定不会缺席此类市场，包括零组件、模组和系统组装。未来几年是公司发挥核心竞争优势，确立行业地位的重要窗口期，公司将持续深入布局、努力服务好客户。该产品预计2-3年内对公司财报贡献相对常规，而此后的贡献将会更加明显。

　　答：在这里我们不便分享具体的目标及细节。立铠现阶段的发展情况仍存在改善空间，无论是在金属结构件还是其他模组件的表现，我们一直追求比自己过去更好，比同业更有优势，而公司团队也一直站在客户的角度去思考，持续为客户创造更多价值，使客户的产品成本更具优势。所以在未来可以预见的三年内，立铠依然会保持一个相对乐观的增长趋势，同时在工业智能化设备不断投入的情况下，更有利于立铠经营改善的深度发挥。

　　答：针对手表业务，其自身市场规模的增长更多来自于健康监测这一主要功能的不断创新。除系统以外，在核心零组件的供应上，立讯精密在行业内一直保持领先地位。基于手表业务未来的发展空间，结合我们现有零组件的制造优势，以及不断自主创新的研发能力而言，公司对该部分业务未来的增长空间充满信心。

　　答：大家都在关注电动汽车，EV是一个必然的过程，但是带动汽车成长更重要的应该是智能化八戒体育，所以我们也看到了Smart EV整体的机会。汽车最关注的是安全，对于安全级别较高的产品，尽管立讯一直以来品质口碑非常好，但要从商务端去突破多品类部件0-1的机会，在黄金窗口期有限的情况下，我们确实有必要通过合作的方式来加快我们0-1、1-100的速度。我们汽车产品线的机会非常多，结合我们跨界赋能的能力及原有产品的强大基础优势，Smart EV趋势下，对传统Teir1厂商而言是挑战，但对立讯而言是机会，值得大家期待。

　　答：我们对自己充满信心。公司百分之九十的业务都是境外的市场，所以意味着公司的人才也是全球化、流动化的，人才方面并不存在地域上的划分，只有能干和不能干的区别，所以没有影响。相对而言公司境外干部更多的会负责一些境外市场的拓展、FAE服务、先期的规划开发及落地，以公司多年的储备来说，对于人才的看法我们还是不变，但在海外投资上需要对风险做一些考量。

　　问：汽车板块新产品线所需的能力与现有的核心能力之间有什么差异点/优劣势点？以及对汽车电子的展望？

　　答：首先，Smart EV产品无论是高低压线束、连接器还是电子件，相比传统消费电子产品，融入了信息通讯的元素，这是我们既往优势在新领域的体现；伴随近几年我们在汽车Tier1市场的深度参与，我们可以给整车厂提供更好的建议，使整车的发挥更好且不会影响整车的功能，因此传统整车厂在线束产品开发、生产加工以及整车组装领域的制造模式将会有颠覆式的改变。其次，从制造工艺来看又存在一定的相似度，但对制造的品质及性能要求更为严苛；透过将现有消费电子工厂改造为汽车电子类工厂，极大程度助力公司汽车线束产品在汽车电子业务的发展，可以看到汽车线束应该是发展最快的工厂，这两年会在中国，两年之后我们就会在国际上会占领一些市场。

　　立讯精密在消费电子产品上，除了Display、电池跟主被动元器件外，其他与关键制程相关的零件模组和结构件产品线均相对齐全，而在新兴的汽车电子领域，现在的立讯精密就像早期在消费电子板块一样，需要时间去沉淀与发展。在未来10年，我相信汽车电子板块同样能成为一个综合解决方案供应商。

　　答：我们是一家制造业公司，在汇兑上的操作是为了对冲，确保平稳即可。因此我们不会受太多汇率升值贬值的影响，无论是损还是益，基本上不会超过正常理论值的三分之一，我们会尽量控制在四分之一。

　　答：在其他消费电子客户和市场，未来3-5年的增速预计高于立讯整体平均增速，但具体数字不方便分享。

　　答：在这部分业务当中，我们不能单看服务器在现阶段的应用，而要看到未来在机器人和汽车的边缘计算领域，服务器的应用将会更加宽泛，没有天花板。具体的数字我们不太方便分享，但从业务规模增长来看，未来3-5年将高于公司的整体平均增速。

　　问：全球科技创新放缓，董事长对创新有何看法？海外消费需求放缓，请董事长谈谈具体感受？

　　答：我没有感觉到国内、外有任何一家客户，因为地缘政治因素而放缓创新的脚步。供应链来讲，我觉得确实因为疫情、地缘政治的影响，加之国内成本的增加，有不少海外品牌在做更多供应链的布局，这是正常的。一家客户所覆盖的供应链很多，其中有些厂商有增量机会，有些则没有。对于普通的中小企业以及没有增量业务的企业而言，面对全球供应链的改变会是比较困难的。但对于有增量业务的企业而言，特别是偏向于长期服务海外客户的企业，相对还是比较容易度过的，有挑战但没有特别的困难。从国外来看，我感受到老百姓的生活成本还是比较高，普通消费者的消费能力面对刚需应该会受到较大影响。

　　答：相较于消费电子行业的Tier1，汽车行业的Tier1研发投入比重更高、人才培养周期更长、市场的认可度更强。但是随着Smart EV时代来临，客户所接受的定点量产速度逐渐加快，虽然产业、人才的双重挑战仍然存在，却也大大缩短了市场的商业导入期。从自身的角度来讲，面对资源不足的情况，基于公司中长期战略发展规划，在汽车行业深耕多年的团队将综合考量市场、客户、产品以及成本等多方因素，着重把握与公司发展路线契合的客户。

　　答：公司目前在电源设备领域有积极做相关的布局，产品也有批量向客户出货，具体的信息目前不方便披露。

　　问：立铠经营状况持续优化，主要动力来源于哪部分？在大结构件中有何突破性的展望？

　　答：结合立讯自身的长处，以及立铠团队多年来积累的行业优势，2022上半年立铠的整体表现均超预期。基于客户的新需求、立讯新技术的导入以及立铠团队的创新追求，立铠未来三年无论是质或量的成长依旧可期。

　　答：我们相信市场客户永远都是选择与有价值的厂商进行合作，所以无论在哪里生产，最终还是要对客户有价值的才可以。公司在印度也有两个厂房，有机会还是可以发挥的，我们在等待一个恰当的时机去做一些必要的发展。我们可以根据客户的需求、企业的机会点、窗口期以及风险去进行把握与平衡，发挥我们的优势。因此对于我们来说并不局限于该往哪走，我们会在满足客户需求的基础上，让自己可以盈利。优势的建立对企业来说更为重要，这样才不至于在有地缘政治导致的差异出现时会落后。

　　问：怎么看待汽车电子的PCBA业务（Tier1.5）的发展趋势？汽车业务板块未来管理费用、研发费用如何？如何看待现阶段汽车业务ROE状况？

　　答：汽车电子的PCBA业务就是我们行业所理解的Tier1.5，产品的软件部分都由客户开发，而硬件结构性组合以及测试就由Tier1.5的厂商落地；我认为这部分业务是一个比较大的市场，类似于消费电子的OEM产品，但是它难度更大一些，因为在消费电子OEM的基础上还要懂车规以及有汽车结构件的基础，因此立讯的优势很大，机会很多。

　　费用方面，早期的研发投入比较多，当前喇叭口还很大，显然这不是一个正常饱和期的状态，5年之内这个数字不能代表我们的真实情况，我认为整体上汽车电子的管理跟研发投入会比消费电子高一点，跟通信电子差不多。我们在做现金流计算的时候，会把要从事的领域内前5大厂商的财报进行分析，作为将来我们在资金方面的参考。

　　公司在与团队做企业长期发展规划的时候，高度重视ROE等财务指标，我们注意到在汽车Tier1厂商中，ROE低的大部分是国内的企业，因为应收账款都非常长，我们宁愿放弃一些商业机会也不会接受不对等的商业条件，一个新兴的产业，没有特殊原因ROE低于20%我们不会选择它。

　　答：对于地缘政治所带来的影响，我认为已经不可避免了。综合国际形势、疫情以及各方面的影响，确实有很多海外品牌基于国内一些成本的增加，对供应链作出了一些新的布局考虑。在这种环境下，对两类企业会有较大的挑战。一种是规模较小，确实没有能力在海外进行布局的企业；另一种属于从事的领域虽然规模不小，但是已经是处于存量市场当中的企业，这些企业在此消彼长的过程中可能会元气大伤，因为既要考虑消失的部分，又要思考新的增长点，这是较难控制的。但是对于在高速增长过程中且国际化能力较强的公司，我觉得对它们而言就是一个新的机会，而立讯应该就属于这第三类企业。因为无论从总体的过往经验或优势来看，准备好了机会就是属于你的，并不是说同一个行业情况就会都一样，个体的差异化还是会比较大。

　　从海外的情况来说，我觉得越南的招商引资已经比较成熟，但是工业基础比较差，所以要真正达到和中国一样的基础还需要一定的时间。一定会有机会流向印度以及其他国家，但要像越南一样看得比较清楚，还是需要一定的时间观察。

　　答：电脑板块的增长主要是立铠并表时，跟电脑结构件相关的并在一起，也有一部分原因在于电脑周边配套的产品需求跟去年相比有较好的增量；通信部分是一个正常的增长，我们本身就做得很好，尽管去年受地缘政治影响导致个别案子受阻，但现在已经正常发挥，所以通信部分的增长未来几年还是比较好的。

　　答：我们一直都比较注重中长期的发展，对趋势的布局从来没有断过，这并不是在喊口号。立讯所有产品线都是经过前瞻布局、准备和积累，而非冒然产生。部分新领域、新产品，我们目前已有个别在出货，有的也已经开始量产。至少有几个领域是大家目前还没有看到，但是未来有发展前景的。我们会在适当的时候与大家分享，说明我们在哪些领域做了哪些事，未来会怎么样。

　　四、王来春董事长针对本次交流会的总结现阶段公司各个厂区团队在应对疫情所带来的困扰以及电力供应困难时，表现是非常优秀的。无论是跟当地有关部门的协调还是内部制定的应对措施上，都有相对成熟的方案与计划。现在三季度已过半，整体经营情况基本上比较明朗，所以我们对三季度也能给大家一个相对明确的业绩指引。

　　对于消费电子行业，特别是对立讯精密来说，第四季度往往是一个旺季，但受限于国际经济政治局势复杂多变，影响因素较多，目前为止我还是保持谨慎乐观的态度。谢谢各位;

　　立讯精密工业股份有限公司是一家专注于连接器的研发、生产和销售的公司。公司的核心产品为电脑连接器，同时公司正逐步进入汽车连接器、通讯连接器和高端消费电子连接器领域，拓展新的产品市场。

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