八戒体育左季庆：差异化是立于不败之地的关键

　　左季庆，国寿安保基金管理有限公司总经理，国寿财富管理有限公司董事。曾任中国人寿资产管理有限公司固定收益部总经理，中国交易商协会债券专家委员会副主任委员。

　　成立三年来，除了首家保险公募基金公司的光环，国寿安保基金并没有成为任何高调话题的主角，但悄然之中，其公募基金管理规模已达582.93亿元（截至2016年三季末），在108家基金公司中排名迅速蹿升至第36位，不温不火地发展成中型基金公司。如将9月份成立的产品纳入统计，其公募管理规模已达612.96亿元，合计管理规模达到889.11亿元，是2009年以来成立的基金公司中发展最快的一家，并且自2014年其首只产品发行以来已连续实现盈利。

　　总经理左季庆曾是中国人寿资产管理公司里掌管万亿资金的投资人士，如今转身为公募基金公司的管理者，他将市场化机制与脱胎于中国人寿集团的投资优势、客户优势、渠道优势嫁接在一起，培育出一个业绩领先、80%资金来自于机构客户、擅长稳健投资的公募基金公司。

　　左季庆认为，公募基金行业仍然有高速发展的空间，新进入者也有机会，寻求差异化是立于不败之地的关键。

　　国寿安保基金公司的快速发展，在其外方股东澳大利亚安保资本投资有限公司看来，简直是一个“奇迹”。左季庆认为，市场化和专业化是造就“奇迹”的关键。

　　中国证券报：公募基金公司已达百余家，竞争激烈，国寿安保基金成立三年就跻身中型基金公司行列，是怎么做到的？

　　左季庆：第一，做到了两个“坚持”：在管理机制上，坚持市场化；在业务发展上，坚持专业化。公司成立之初，中国人寿集团的杨明生董事长就说过一句话叫“离董事长远点，离市场近点”，这可以体现出从集团到公司对市场化的追求。国寿安保基金坚持机构设置市场化、机制建设市场化、人才配置市场化，已经成为中国人寿集团开启市场化改革的先行军。在专业化的发展上，国寿安保基金也尊重市场规律：在投资决策环节，集中讨论，授权管理，实行基金经理负责制，发挥基金经理专业性；在投资操作层面，进行业绩目标管理。

　　第二，借助了集团优势。中国人寿集团是中国最大的商业保险集团公司，也是资本市场最大的投资者，其可用资金规模接近3万亿元。国寿安保基金是集团打造金融控股版图上的重要一环，因此在机构投资者客户关系拓展上较为顺利，目前，国寿安保基金80%以上的资产管理规模来自于机构资金，这也顺应了整个市场的机构化发展趋势。

　　第三，淡化相对收益排名。公募基金主流的考核方式是看相对排名，因此出现了一方面“基金经理投资亏钱也能照样拿奖金”的情况，另一方面相当一部分基金持有者的财富没有实现长期持续增长的现象。因此国寿安保基金成立之初，便更多考虑绝对收益，宁可净值涨幅平稳一些，但不能有负收益。目前，国寿安保基金旗下共有23只产品，涵盖股票型、混合型、债券型、货币型等各种类型，主打产品业绩优秀，主动管理型产品均取得正回报。截至2016年二季末，公司基金总收入、基金净收益双双跻身行业前十；从平均来看，2014年以来，投资者每支付1元管理费，就获得10.15元收益，同期名列行业第九。

　　中国证券报：国寿安保基金似乎并没有刻意宣传和打造明星基金经理，是靠什么做到业绩靠前、规模扩张的？

　　左季庆：投资和心态有很大的关系，因此，在投研上，我们创造的是宽松的环境，基金经理不用因为每天相对排名的上下而焦虑。公司的氛围如果不那么看重短期利益，基金经理的投资风格也会更加注重价值投资，以获取长期稳健回报。

　　国寿安保基金成立之初就不打算制造明星基金经理，因为投资不是一个人的事，得靠团队，否则公司业绩容易因为人才的流失而起伏。目前我们的投研团队逾38人，投资人员平均拥有约7.5年的从业经历。公司主张“研究驱动投资”的投研文化，有25人的研究队伍，建立了独立的信评团队和全行业覆盖的行研团队。通过全面、深入的开展研究工作，同时用市场化的机制激励基金经理，获得了不错的业绩。在规模扩张方面，主要是顺应了资产管理行业发展的趋势，大力发展固定收益类产品和专户定制产品。

　　做了20余年投资的左季庆爱好下围棋，接手国寿安保基金总经理一职后，他领悟到管理基金公司与下围棋有相通之处——布局。下棋得看好大势布好局，基金公司发展也得看对方向。是要利润，还是要品牌，抑或是规模？都对应着不同的业务发展方向。

　　但是要看准方向，首先还得找准定位。如今，“创新”二字被看作是基金行业的竞争圣经，无论大小公司，都唯“创新”论发展。然而左季庆认为，对新基金公司而言，创新不是唯一要务。“必须在做好传统业务的同时，眼睛看着未来的方向。”在这个过程中，保持差异化是立于不败之地的关键因素。

　　第一，卓越的风险管理能力。保险系基金公司普遍更重视风险控制。这在国寿安保基金身上体现得尤其明显。以债券投资为例，我们从一开始就建立了强大的公司信用评级团队，对全市场信用债券建立了内部评级，并保持着每周更新评级的长期跟踪。迄今为止，旗下基金持仓信用债没有出现过任何信用风险事件。

　　第二，源自中国人寿的集团优势。中国人寿股份公司已取得基金销售资格，有4000多家服务网点遍布全国，再加上100多万保险营销员储备，在做好传统基金营销工作的同时，未来一旦上述资源全部用于基金销售，将成为一个强大的销售渠道。保险营销员变身为理财规划师，在国外也有先例可循。国寿安保的外方股东安保资本投资有限公司的母公司澳大利亚安保集团，就成功地将其寿险营销人员培养成了理财师。这方面，我们可以借鉴它们的经验。

　　因此，在业务布局方面，国寿安保基金希望成为面向个人和机构客户提供产品化投资管理服务的财富管理者，建成体现保险金融集团特色、投资风格突出、产品线完善、资产管理业务种类齐全的业务体系。

　　在公募业务领域，一是要做大工具类产品，以及具有绝对收益特征和低风险特性的产品，其中包括货币基金、固定收益基金、保本基金、指数基金、八戒体育QDII产品、对冲策略产品等。二是通过建立股票投资事业部，做强权益类产品。三是在专户业务方面，要针对机构客户提供全系类的定制产品，成为公司主要的利润来源。最终形成公募与专户互相支持、互相推动的良好发展格局。从保险系本身出发，国寿安保基金希望摸索出一套为广大保险客户提供全方位理财服务的模式。

　　中国证券报：保险系基金公司越来越多，泰康、人保、太平等纷纷开展公募业务，保险业大佬人物也以自然人身份进军公募领域。国寿安保基金如何保持领头羊地位？

　　左季庆：提供综合化的金融服务是行业发展的一个趋势。未来，保险系资管公司也将从只管理保险资金，转型为管理公募、养老金等各类资产的综合性资管公司。这也是中国寿险业转型的必然趋势。八戒体育

　　保险系基金公司现在越来越多，对提升公募行业的渗透率是一件好事情，在投资上，保险系基金公司既有远胜过其他机构的流动性管理能力，也有优秀的大类资产配置的实践能力，因此，FOF、长期资金、机构资金的投资管理是保险系基金公司的最大优势。此外，在销售上，未来银行，保险、互联网将可能形成基金销售的三足鼎立格局，保险营销员华丽转身为理财规划师，更好地服务投资者，推动销售工作，并为保险销售人员开辟新的业务空间。但保险系基金公司必须适应经济环境、证券市场和客户需求的不断变化，采用差异化的经营策略，覆盖不同的客户群体和客户需求。

　　经过3年的发展和实践，国寿安保已经构建了清晰的发展战略，建立了市场化的管理机制，形成了高效的运作架构，取得了优良的投资业绩。未来将继续按照中国人寿集团公司、中国人寿资产管理公司关于第三方资产管理业务的战略部署，紧紧围绕“做大做强”的总体要求，在中国财富管理市场的蓝海中，奋力搏击，向着建设成为国内保险行业最大、基金行业内具有核心竞争力的一流基金管理公司迈进。

　　近期，在无风险收益率下降、混业竞争、产品同质化的趋势下，公募基金的发展之路似乎达到瓶颈。左季庆认为，公募基金行业仍有发展空间，新进入者也有机会。

　　左季庆：首先，基金行业在社会财富高速增长的背景下发展空间巨大。我国公募规模与成熟市场相比仍存在较大差距，目前基金资产在居民金融资产结构中占比偏低，提升的空间很大。

　　其次，市场新进入者在当前市场竞争格局中存在生存空间八戒体育。截至2016年6月底，国内基金管理机构共有108家，数量仅为美国的八分之一。其中管理公募基金资产1000亿级以上的公司仅有19家，管理资产规模低于200亿的公司约占国内基金公司总数的40%。就基金业竞争环境而言，除行业前20家基金管理公司管理资产规模超过1000亿元、具有较强的业务经营能力外，大多数基金管理公司并未取得绝对竞争优势，行业集中度较低，业务模式也相对趋同。因此，次新基金公司仍然有较好发展机会，并能够通过业务创新，提升发展水平。

　　第三，基金行业的业务创新将带来新的发展机遇。目前基金产品存在同质化、投资方式趋同、产品种类不能满足社会多样化投资需求等问题。为了满足不断增长的客户差异化需求，我国基金业也将与国际同业一样八戒体育，逐渐趋向于精细化程度更高的复合型资产管理，为不同性质的客户我们的优势、不同类型的资金，提供不同风险收益特征的基金管理产品。资产管理业务专业化、多元化发展，意味着未来行业中将涌现更多在细分领域具有独特竞争优势的基金管理公司，具有大规模资金、多资产类别、配置型管理经验的大型投资管理机构，在此过程中更加有利，可以基于上述经验和资源，通过多个层面的细分和组合过程，建立起新环境下的竞争优势。

　　第四，未来的资管趋势会向着投资的全球化和机构化逐步迈进。我们的发展战略也要密切关注这些特点。在全球化方面，我们将与外方股东紧密合作，寻找国内稀缺的投资标的和产品形态，布局海外业务。在机构化方面，未来会有越来越多的机构客户进入公募基金领域，而越来越多的机构投资人将会和广大中小投资人一样，更加直接地接触到基金产品，享受到基金带来的投资服务。