铜：美国通胀爆表叠加淡季来临铜价或回调

　　5月美国CPI同比涨幅创40年来新高，市场先前预期的通胀见顶破灭，强劲的CPI数据给美联储激进加息提供了更多空间。

　　据安泰科，6月中铜东南铜业、铜陵金冠铜业和广西南国铜业等炼厂又将进入检修阶段，但随着前期检修炼厂的生产恢复和建发祥光铜业的复产释放，6月国内电解铜产量将出现明显增长。本周铜进口处于亏损态势，上海港境外铜到港量较少。据Mysteel，港口部分境外铜并未入库而是选择直接清关进国内，因而国内社库出现增加，保税区库存保持小幅下降趋势。

　　6月9日国内电解铜现货库存8.89万吨，较6月2日增加1.42万吨。上海保税区铜库存20.1万吨，较2日减少0.8万吨。国内产出的回升以及进口铜的流入，可能将使库存压力将逐步增加。

　　本周上海地区现货升水先抑后扬，截至10日现货升水报145元/吨，月差back结构有所收敛。需求淡季来临，加上库存压力将逐步增加，预计后市交投氛围偏淡，现货贴水出货或成主流。本周铜期权隐含波动率持续走弱，6月10日标的期货合约为CU2207的期权隐含波动率为13.79%，行权价主要集中于70000，与上周相同。

　　整体来看，铜市面临着宏观偏空以及库存增加的压力，铜价有一定的回调可能。策略上建议以偏空为主。

　　1. 5月中国财新服务业PMI录得41.4，市场预期46，前值36.2。

　　2. 截至5月末，我国外汇储备规模为31278亿美元，较4月末上升81亿美元，升幅为0.26%。

　　4. 5月我国进出口总值3.45万亿元，同比增长9.6%，环比增长9.2%。其中：出口1.98万亿元，同比15.3%，环比13.4%；进口1.47万亿元，同比2.8%，环比4.0%；贸易顺差5028.9亿元，同比扩大79.1%。

　　5. 中国5月社会融资规模增量2.79万亿元，比上年同期多8399亿元，前值9102亿元；新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3920亿元，前值6454亿元；M2增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点，前值10.5%。

　　6. 美国4月批发销售环比0.7%，前值由1.7%上修至1.8%；批发库存环比终值2.2%，市场预期2.1%，初值2.1%，前值2.3%上修至2.7%；批发库存/销售比为1.25，去年同期为1.21。

　　7. 美国劳工部发布数据显示：6月4日当周初请失业金人数22.9万人，预期20.6万人，前值由20万人上修至20.2万人。

　　8. 美国5月CPI同比8.6%（预期8.2%，前值8.3%），环比1%（预期0.7%，前值0.3%），其中，住房、汽油和食品贡献最大。核心CPI同比6%（预期5.9%，前值6.2%），环比0.6%（预期0.5%，前值0.6%），住房、机票价格、二手车、卡车和新车贡献最大。

　　宏观方面的变化主要来自海外。此前市场已经开始讨论美联储9月暂停加息的可能，而5月CPI同比涨幅创40年来新高，表明市场先前预期的美国通胀见顶破灭，强劲的CPI数据给激进加息提供了更多空间。关注下周美联储议息会议。

　　1. MMG欢迎社区就终止抗议活动达成协议，以及参与由政府带领的对线天。矿山生产及精矿运输预期将于2022年6月11日（秘鲁时间）重启。

　　2. 据安泰科调研，2022年5月份，22家样本企业合计生产阴极铜76.45万吨,同比增长0.74%，环比增长0.94%。4-5月份国内铜冶炼厂的集中检修，以及个别冶炼厂的停产，导致近两月来国内电解铜产量处于低水平产出状态。6月，尽管中铜东南铜业、铜陵金冠铜业和广西南国铜业等冶炼厂又将进入检修阶段，持续对国内电解铜的产出造成一定影响，但随着前期检修冶炼厂的生产恢复和建发祥光铜业的复产释放，国内电解铜产量将会出现较为明显增长。预计6月份 22家样本企业阴极铜产量达79.6万吨。

　　3. 中国1-5月铜矿砂及其精矿进口量为1,042.2万吨，同比增长6.1%，5月铜矿砂及其精矿进口量为218.9万吨，较去年同期194.5万吨增加12.5%，环比上月188.4万吨增加16.2%。

　　随着Las Bambas铜矿重启运营以及国内炼厂生产恢复，电解铜产量或出现较为明显增长。

　　6月9日国内电解铜现货库存8.89万吨，较6月2日增加1.42万吨。其中，上海库存6.24万吨，较2日增加0.8万吨，广东库存1.62万吨，较2日增加0.15万吨。上海保税区铜库存20.1万吨，较2日减少0.8万吨。

　　本周铜进口处于亏损态势，叠加国内现货升水走弱，上海港境外铜到港量较少。据Mysteel，港口部分境外铜并未入库而是选择直接清关进国内，而国内市场消费恢复低于预期，因此，国内社库出现增加，保税区库存保持小幅下降趋势。

　　本周上海地区现货升水先抑后扬，截至10日现货升水报145元/吨。月差back结构有所收敛。

　　需求淡季来临，加上库存压力将逐步增加，预计后市交投氛围偏淡，现货贴水出货或成主流。

　　本周铜期权隐含波动率持续走弱，6月10日标的期货合约为CU2207、CU2208、CU2209的期权隐含波动率及60日历史波动率分别为13.79%、13.43%、13.39%及10.72%。行权价主要集中于70000，与上周相同。

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