造纸板块一个月大涨16% 浆纸价格倒挂成核心矛盾 行业有望步入景气周期

　　其中，亚太森博(广东)纸业有限公司对旗下的全线品牌复印纸及代加工品牌价格上调200元/吨(含税)，自2022年6月1日起生效。上海东冠纸业有限公司自2022年05月25日起，原纸在上次调整后价格基础上上调500.00元/吨。此次调价涉及文化纸、白板纸、生活用纸等多纸种，提价幅度在200元/吨至500元/吨不等。

　　事实上，早在5月初，晨鸣纸业000488）(000488.SZ)(01812)、华泰纸业、博汇纸业600966）、太阳纸业002078）(002078.SZ)等多家纸厂已发布了涨价函。生活用纸企业更是连续涨价，部分企业一个月内已经提价5次，涨价幅度接近1000元/吨。

　　与此同时，5月6日，全球最大纸浆生产商苏萨诺纸业及纸浆公司发出警告，称全球纸浆库存持续大幅下降，目前各处工厂已满负荷运转，市场需求早已超过现有生产商的承受能力，供应面临短缺，或将导致纸巾及卫生纸等必需品价格出现上涨。

　　受多重消息刺激，造纸板块自4月27日随市场见底企稳后，截至6月1日收盘，连续反弹超16%，跑赢沪深300同期8个百分点。

　　针对此次蔓延的涨价潮，多家纸企表示均是受木浆、能源等原材料价格上涨，物流运输成本上升等因素影响。据悉，造纸核心成本为原材料与能源，两者合计占营业成本比例通常在70%之上。

　　卓创资讯行业分析师孔祥芬表示，5月份原料纸浆市场供应面消息不断，短期成本维持高位，而下游需求疲软影响着价格传导和产品销售，成本支撑下纸厂希望继续提价，但价格向下传导难度大，致使浆纸价格倒挂。而这也是当前造纸与包装行业的核心矛盾。

　　首先，浆价处于历史高位。目前山东地区木浆市场均价为7144元/吨，创两年来新高。

　　从国外来看，俄罗斯是欧洲重要的木材供应国，由于俄乌冲突持续，俄罗斯与欧洲的木材贸易目前已完全被封锁，欧洲的纸浆生产商产能受到抑制，目前全球纸浆库存都逐渐减少，导致木浆供给较为紧张。

　　5月3日，普京签署制裁西方新法令，俄罗斯将禁止向境外输送可能会让“不友好国家和地区”获利的俄罗斯生产的各种商品及原材料。此政策或将中断欧洲浆厂向俄罗斯进口木片，原材料短缺将大幅缩减欧洲浆厂产能，当前海外纸价短期难以快速回落，外盘报价或将持续坚挺。

　　从国内来看，海运紧张叠加海外浆厂停产检修等因素，致使国内木浆价格高企态势短期内难以快速缓解，成本端驱动纸浆上涨动力较为充足。

　　国泰君安证券表示，商品浆价格在多重供给因素和金融属性扰动下，预计短期内将维持相对高位。

　　其次，煤价也是相对高位运行。截至5月27日，秦皇岛港动力煤期货市场价1205元/吨，虽较4月高位有所回落，但今年以来累计上大涨20%以上。预计下半年需求复苏下价格依然坚挺。

　　国盛证券分析称，目前国内需求已至冰点，库存高位，伴随近期拐点显现，造纸有望步入景气复苏周期。

　　从供需来看，当前行业盈利能力处于历史底部，开工率中枢偏低，但由于国内动销羸弱，库存仍处于中高位;从细分行业来看，文化纸格局优异、供需平衡，箱板纸格局向好。白卡纸格局优异、但供给压力较大。特种纸需求韧性更强，格局更优，估值向上弹性大。尽管能源、纸浆价格仍处高位，但特种纸需求韧性强，伴随疫情拐点显现，各龙头公司逐步提价落地且销量预计上行，盈利有望进入环比上行通道。

　　国盛证券进一步指出，从估值角度看，造纸企业PB-ROE背离明显，其中浆系估值中枢偏下，废纸系处历史底部。目前龙头企业盈利处环比修复通道，中期伴随底层利润提高，稳态ROE有望上行，当前位置板块具备显著安全边际，且需求复苏背景下估值上修空间较大。

　　热门评论网友评论只代表同花顺网友的个人观点，不代表同花顺金融服务网观点。

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划涉未成年人违规内容举报算法推荐专项举报

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237